国泰海通证券研报称开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，瞻望第二季度，国泰海通证券以为煤炭行业一经充分开释风险，基本探明下行风险，后续上行可期。从供给看，国内雄厚，入口络续缩量：斟酌全年国内加入口总供给基本保管雄厚；需求端，斟酌日耗拐点将于5月下旬出现，有望扭转现时供需失衡的场面，非电煤在4月加快进行复苏程度后，有望带动煤炭价钱重回高涨轨说念。斟酌6月夏日用电岑岭煤炭价钱重回高位，煤炭行业在中期维度供需依然会保合手均衡。

　　【煤炭】守得明月见日开，又见险资大举购入煤炭股

　　需求端看，下周初始朔方部分省份将迎来历史最高同期气温，寰宇或不时全面干预夏日用电岑岭，从气候局预测看，今夏气温多量较往年更高，且来水一般，电煤的需求有救援；非电煤端，买卖陡立缓解下，抢出口有望在蓝本的非电煤淡季救援需求。

　　能源煤：瞻望Q2，咱们以为煤炭行业一经充分的风险开释，基本探明下行风险，后续上行可期。能源煤（黄骅港：能源煤Q5500）平仓价624元/吨，较前一周下落16元/吨。从供给看，国内雄厚，入口络续缩量：斟酌全年国内加入口总供给基本保管雄厚；需求端，咱们斟酌日耗拐点将于5月下旬出现，有望扭转现时供需失衡的场面，非电煤在4月加快进行复苏程度后，有望带动煤炭价钱重回高涨轨说念。斟酌6月夏日用电岑岭煤炭价钱重回高位，煤炭行业在中期维度供需依然会保合手均衡。

　　焦煤：铁水需求络续好于2024年同期水平。京唐港主焦煤库提价（河北产）1320元/吨、（山西产）1320元/吨，环比合手平。日均铁水产量245万吨，环比上周略降，铁水的顶部一经默契。斟酌跟着能源煤价钱的修复，也将会同期修复焦煤价钱的底部，斟酌在买卖陡立温顺布景下，近一个季度抢出口将成为环节词，有望带动淡季钢铁铁水淡季不淡，一直保管240万吨驾驭的高位水平。

　　行业回归：1）限度2025年5月16日，京唐港主焦煤库提价1320元/吨（0.0%），口岸一级焦1429元/吨（-3.4%），真金不怕火焦煤库存三港共计299.6万吨（3.4%），200万吨以上的焦企开工率为81.18%（0.38PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下落1好意思元/吨（-0.7%），朔方港(Q5500)下水煤较澳洲入口煤资本低63元/吨；澳洲焦煤到岸价204好意思元/吨，与上周合手平，京唐港山西产主焦煤较澳洲入口硬焦煤资本低367元/吨。

　　风险指示：宏不雅经济增长不足预期；入口煤大限制干预；供给超预期开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口。